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华侨城“甩卖”资产背后

  个项目股权。市场随之争议声音不断,针对公司的质疑主要集中在现金流压力、负债率

  关于为何频繁出售资产,华侨城方面曾公开表示,主要是按照国务院国资委“降负债、强主业”要求,实施新战略指导下进行的产业结构调整。公司将进一步聚焦文旅主业,以确保有更多的精力和资源集中于文旅项目的开发建设。

  创立初期,华侨城通过“旅游+地产”的模式,用旅游扩大社会影响,用高周转的地产业务反哺建设周期长、投入较高的旅游业务,并且实现良性互动,取得一定成绩。

  但近年来,华侨城的中长期战略已发生改变。2016年华侨城明确提出“旅游+互联网+金融”、“文化+旅游+城镇化”的创新发展模式,确立了“中国文化产业领跑者、中国新型城镇化引领者、中国全域旅游示范者”三大战略定位,公司产业结构逐渐升级。

  从中可以看出,“旅游+”、“文化+”是华侨城新战略下的“因”,是核心——通过探索“文化+”模式,从战略、体制、技术、产品、商业模式等维度全面创新。而城镇化是“果”,公司以“文化+”作为抓手,在传统城镇导入文旅产业,实现“以产促城,以城兴产”,从而驱动新型城镇化的发展,带动当地经济转型升级。

  根据官网数据,华侨城集团在全国运营和管理景区70余家,2019年接待游客量超过1.5亿人次,是全球主题公园集团三强、位居亚洲第一。已成立文化集团等二级子集团,发展成为文化IP和城镇化的内容商和集成商。

  华侨城旗下上市平台华侨城A财报数据显示,自2019年开始,公司旅游业务收入占比已逐渐赶超房地产收入。根据2020年半年报数据,两大主营业务收入分别为99.5亿元和68.9亿元,营收占比分别为58%和40%。

  这意味着,公司去地产化效果显著,旅游业务现金流更趋稳定,通过构建文化引领、管理输出、模式创新等轻资产运营管理的新商业模式,改善依靠房地产业务反哺文旅业务的局面、以及文旅产业过度重资产的产业模式。

  值得一提的是,在华侨城出售的项目中,大部分是纯地产项目。比如近期重庆华侨城实业发展有限公司(下称“重庆华侨城”)旗下全资子公重庆悦岚房地产开发有限公司股权转让一事,重庆华侨城表示此举意在加快项目落地实施,推动主营业务持续健康快速发展,未来将继续围绕特色文旅小镇、自然景区、都市文旅综合体、美丽乡村等华侨城优势产业领域在重庆进行投资拓展。

  在此背景下,华侨城通过优化资产,不但可以起到收缩业务战线、聚焦战略核心的作用,此外还可以有效提升资产经营效益,优化公司现金流,从而保护股东权益。

  华侨城A三季报显示,公司前三季度实现营收为333.94亿元,增幅环比由负转正,同比增加11.83%;净利润为52.48亿元,同比下降12.5%。其中,第三季度实现营收162.86亿元,同比增加33.41%;净利润为31.1亿元,同比下降2.44%,由此可见公司业务已逐步摆脱疫情的负面冲击。

  从债务结构来看,华侨城A以长期债务为主,短期债务压力较小。以半年报数据为例,公司长短期债务比和现金短债比分别为2.63倍和1.07倍。此外,有赖于央企背景,华侨城A的平均融资成本区间为2.87%-6.18%,低于行业平均水平,同时公司能够以较低价格获取文旅用地,并逐渐将布局扩展至低能级城市。上半年,公司新增土储对应楼面成本相当于售价的15.54%,凸显了其在资源获取上的较强优势。

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